Miguel Ángel Valero
Las condiciones de financiación de los hogares y las empresas han mejorado durante el segundo semestre de 2024, reflejando un menor grado de restricción de la política monetaria del Banco Central Europeo y las expectativas del mercado de que el proceso de reducción de los tipos de interés oficiales continúe en los próximos meses. Es la conclusión del Informe de la situación financiera de las familias y de las empresas. Segundo semestre de 2024, elaborado por el Banco de España.
En un contexto macroeconómico muy dinámico, la disminución del coste de la nueva financiación ha estimulado la demanda de fondos, lo que ha propiciado que el saldo de deuda de los hogares y las empresas haya pasado a mostrar tasas interanuales ligeramente positivas. Ello estaría contribuyendo a impulsar el gasto en consumo de los hogares —aunque la tasa de ahorro se mantiene en niveles históricamente elevados— y la inversión de las empresas, si bien esta última ha continuado presentando una debilidad mayor de la esperada en los últimos trimestres.
La situación financiera de las familias ha mostrado una evolución favorable, apoyada en la fortaleza de la actividad económica y del mercado de trabajo, que han sorprendido al alza en los últimos meses y han seguido favoreciendo, junto con la moderación de la inflación, el aumento de la renta real por hogar. Para los hogares endeudados a tipo de interés variable, la carga por intereses ha comenzado a descender, tendencia que se intensificará en los próximos trimestres de cumplirse las expectativas de los mercados financieros sobre los tipos de interés. Así, se estima que en la primera mitad de 2025 más de un 60% de los préstamos a tipo de interés variable concedidos a las familias (y también a las empresas) podrían ver reducido su coste en más de 100 puntos básicos con respecto a septiembre de 2024.
Adicionalmente, el aumento de los precios de la vivienda en los últimos trimestres, si bien ha dificultado el acceso en propiedad a determinados colectivos, en términos agregados ha fortalecido la posición patrimonial de las familias.
Todos estos factores han facilitado un descenso del grado de vulnerabilidad financiera de los hogares, además de una mejoría de la calidad crediticia de la cartera de préstamos concedidos a éstos en los balances de las entidades bancarias.
En el caso de las empresas, la evolución de su situación financiera también ha continuado siendo favorable en el segundo semestre de 2024, al tiempo que sus excedentes seguían creciendo a un ritmo notable. No obstante, se ha mantenido una elevada heterogeneidad por ramas de actividad, de modo que los servicios, y especialmente el comercio y la hostelería, han continuado presentando, en general, un mejor desempeño que la industria, en línea con la composición del crecimiento reciente del PIB en nuestro país. El sector corporativo ha seguido mostrando, en su conjunto, una sólida posición patrimonial. La ratio de endeudamiento agregada se sitúa en niveles cercanos a los mínimos históricos y la proporción de empresas vulnerables se ha mantenido estable, situándose también en valores históricamente reducidos. En este contexto, se ha observado un descenso de los préstamos problemáticos en la cartera de crédito concedido a las empresas. Este techo refleja el aumento del peso relativo del saldo de préstamos de las empresas con mejor calidad crediticia.
Tal y como se recoge en las últimas proyecciones e informe trimestral de la economía española, es previsible que el ritmo de expansión de la actividad económica en España siga siendo robusto en 2025. Además, la política monetaria menos restrictiva que anticipan los mercados continuará aliviando la carga financiera de las familias y las empresas endeudadas y mejorando adicionalmente las condiciones de financiación, lo que contribuirá a sostener el gasto en consumo e inversión.
Pero el Banco de España pide no menospreciar los riesgos asociados a la fragmentación de los flujos comerciales internacionales (en cierta medida debido a un posible aumento de los aranceles por parte de Estados Unidos). En los mercados financieros los precios de los activos con riesgo se sitúan en niveles muy elevados y las primas de riesgo son muy reducidas, lo que, en un contexto de elevada incertidumbre como el actual, incrementa la probabilidad de que se produzcan correcciones abruptas que podrían dar lugar a un endurecimiento de las condiciones de financiación.
El Euribor se sitúa en enero en el 2,525%
Por su parte, el índice euríbor a un año, que es utilizado como principal referencia para fijar el tipo de interés de los préstamos hipotecarios concedidos por las entidades de crédito españolas, sube en enero hasta el 2,525% desde el 2,436% del mes anterior. Tomando como referencia los últimos 12 meses, el índice registra un descenso de 1,084 puntos.