Europa y Canadá plantan cara a Trump
Miguel Ángel Valero
Donald Trump eleva la tensión comercial con la Unión Europea al anunciar "en breve" un arancel del 200% a todos los vinos, champanes y productos alcohólicos de estos países, si Bruselas no retira "de inmediato" el gravamen del 50% al whisky estadounidense como represalia por los aranceles al acero y aluminio europeos.
Trump insiste en que la UE es “una de las autoridades fiscales y arancelarias más hostiles y abusivas del mundo”, creada, además, con el único propósito de aprovecharse de Estados Unidos”. El arancel del 200% a todos los vinos, champanes y productos alcohólicos de la UE “beneficiará enormemente al sector del vino y el champán en Estados Unidos”, argumenta.
“La respuesta europea incluye un paquete de medidas que entrará en vigor el 1 de abril, aunque deja margen para la negociación con Washington”, explican en la UE. La primera fase del plan europeo incluye aranceles que se acordaron en el pasado, actualmente suspendidos hasta el 31 de marzo como parte de un acuerdo previo con Administraciones estadounidenses anteriores. Si no se alcanza un pacto antes de esa fecha, estos aranceles se activarán automáticamente el 1 de abril. La segunda parte del paquete de medidas de Bruselas se encuentra todavía en desarrollo y no estará operativa hasta mediados de abril.
Mientras, el sector vinícola europeo, especialmente el de países como Francia, Italia y España, entre otros perjudicados por la guerra de los aranceles, urgen a Bruselas y Washington a un diálogo que evite una escalada que no beneficia a nadie.
Por su parte, Canadá escala sus represalias arancelarias, con unas tasas del 25% sobre 20.800 millones$ en importaciones de origen estadounidense, que tomarán efecto en las próximas horas. Los bienes estadounidenses que serán tarificados incluyen el acero, aluminio y otros consumos como ordenadores o material deportivo. El ministro de Finanzas canadiense anunció estas medidas en respuesta a los gravámenes de Trump sobre el acero y aluminio. Canadá es el principal proveedor de EEUU y los envíos de estos metales al vecino estadounidense representan aproximadamente un 3% de las exportaciones totales de Canadá. Las represalias se suman a las ya anunciadas sobre unos 107.000 millones (20.700 millones entraron en vigor el 4 de marzo y 86.300 millones están programados para el 2 de abril).
"Los aranceles de Estados Unidos pueden afectar de manera significativa a determinados sectores de la economía española, especialmente aquellos con un alto grado de exposición al mercado norteamericano, como el agroalimentario y el automovilístico. En el caso del vino, el aceite de oliva o los productos cárnicos, un aumento de aranceles supone una pérdida de competitividad inmediata frente a productores de otros países. La experiencia nos dice que los aranceles no solo encarecen los productos, sino que también afectan a la relación comercial a largo plazo. Sin embargo, la economía española está bastante diversificada y las empresas han mostrado capacidad de adaptación. La clave estará en buscar nuevos mercados y en mejorar la eficiencia productiva para mitigar el impacto. En un mundo cada vez más proteccionista, la estrategia debería centrarse en acuerdos comerciales que refuercen nuestra posición en otras regiones", afirma Francisco de la Torre, inspector de Hacienda y economista, en el blog Twecos de Crédito y Caución.
Y el blog del Banco de España aporta su granito de arena al debate con un análisis, A contracorriente: el acuerdo comercial Unión Europea-Mercosur, elaborado por Juan Carlos Berganza, Rodolfo G. Campos, y Jacopo Timini. Al mismo tiempo, el Banco de España ha publicado el Informe de Economía Latinoamericana correspondiente al segundo semestre de 2024.
Pablo Gil: Trump redefine el tablero internacional
El analista Pablo Gil subraya que el regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos redefine el tablero internacional. "Su política proteccionista, su desprecio por las alianzas tradicionales y su confrontación con China y la Unión Europea marcan un escenario desafiante para España", que "debe actuar con inteligencia para aprovechar las oportunidades y minimizar los riesgos en este nuevo orden".
El declive de la hegemonía estadounidense es innegable, aunque Trump intente proyectar una imagen de fortaleza. Al terminar la Segunda Guerra Mundial, EEUU, con solo el 7% de la población global, concentraba el 50% del PIB mundial y fabricaba el 60% de los productos manufacturados. Hoy, su peso relativo ha disminuido notablemente. Su abultada deuda pública y el déficit fiscal descontrolado limitan su margen de maniobra. Trump, lejos de revertir esta tendencia, la acelera con suaislacionismo, debilitando la OTAN y dejando en el aire el compromiso con Ucrania.
Su política de "América Primero" obliga a sus aliados a replantear sus estrategias. "Para Europa, esta situación es un reto, pero también una oportunidad. La UE debe avanzar hacia una mayor autonomía estratégica", opina. En materia de seguridad, Europa "debe asumir un papel más activo. España, como miembro clave del bloque, no puede quedarse atrás: aumentar el gasto en defensa es inevitable. Sin embargo, esto no debe implicar actuar de manera aislada, sino dentro de una estrategia europea coordinada que optimice recursos y evite duplicidades. El papel de España va más allá de sus fronteras europeas. Su conexión con América Latina, el Mediterráneo y África la coloca en una posición privilegiada", añade.
Con Trump socavando el multilateralismo y generando vacíos de poder, España debe fortalecer su influencia en estas regiones. En América Latina, puede consolidarse como un interlocutor clave para la UE frente a la creciente influencia china. En África, la competencia por recursos y alianzas se intensifica, y España debe definir su estrategia en el Sahel y el Magreb tanto en términos de seguridad como de cooperación económica.
"En el nuevo tablero que propone Trump, la diplomacia inteligente será clave", subraya Pablo Gil, para quien "España necesita ser más estratégica, actuar con cautela y evitar convertirse en un blanco innecesario en el escenario global. La falta de visión estratégica pone en peligro la capacidad de España para adaptarse a un mundo cada vez más fragmentado y competitivo. No podemos permitirnos quedar al margen por disputas internas que impidan avanzaren una política exterior seria y ambiciosa".
"El mundo está cambiando y España debe definir su lugar en él. La coyuntura actual ofrece una oportunidad para reposicionarnos como un actor relevante en la política internacional. Sin embargo, para lograrlo, es fundamental una estrategia de Estado consensuada que supere los ciclos políticos y garantice una política exterior coherente y efectiva. Y aquí es donde encontramos un problema grave: la falta de consenso interno. La polarización política en España dificulta la toma de decisiones estratégicas a largo plazo. En lugar de centrarse en definir un plan de acción para afrontar los retos internacionales, los partidos políticos están atrapados en cálculos electorales y luchas internas. Parece haberse olvidado que su principal función es representar y defender los intereses de los ciudadanos, no solo los de su partido o los de aquellos que comulgan con su ideología", argumenta.
Lombard Odier: filtrar el ruido es el único vamino
Michael Strobaek, CIO Global de Banco Lombard Odier, avisa que "la administración Trump sigue generando incertidumbre política. Cualquier ambigüedad que no pueda cuantificarse en términos de rentabilidad corporativa implica riesgo de mercado. La guerra comercial de EE. UU. está provocando represalias tanto de aliados económicos como de competidores estratégicos. Con Europa accediendo a liberar su poder fiscal, el capital ha acudido en masa al continente, y EE. UU. ya no es el único jugador en la ciudad".
"Creo que Trump 2.0 no se parece en nada a Trump 1.0. Esta vez, el presidente parece dispuesto a dejar que los mercados y la economía de EE. UU. sufran mientras implementa sus objetivos de America First. El orden mundial de los últimos 30 años se ha reorganizado en cuestión de semanas; creo que seguirá avanzando a una velocidad inimaginable. Habrá mucho que digerir para los mercados y navegar por tantas 'incógnitas desconocidas'. Para los inversores, filtrar el ruido es el único camino a seguir. Los fundamentos macroeconómicos y de mercado siguen siendo sólidos, pero habrá mucha incertidumbre en el futuro. Ante la volatilidad, un alto grado de diversificación es la respuesta prudente de la cartera", añade.
Buen dato de inflación en EEUU
Entre medias de las guerras de los aranceles, la inflación se modera más de lo esperado en Estados Unidos. En febrero el ritmo de crecimiento de los precios se frenó dos décimas hasta el +2,8% interanual, una décima menos de lo esperado. Además, también fue mejor de lo previsto la tasa subyacente que se frenó en dos décimas hasta el +3,1% interanual, situándose así en su menor nivel desde abril de 2021 y volviendo así a tomar la senda paulatina de moderación. Por componentes, los servicios siguen siendo el principal contribuidor al aportar +2,5 p.p. a la inflación, seguidos de la aportación de los alimentos que a mucha distancia explicaron +0,35 p.p. del crecimiento del IPC. Por el lado de los detractores, los precios de la energía jugaron ligeramente a favor de la moderación de la inflación (-0,02 p.p.) y también los bienes (-0,01 p.p.).
En conjunto este dato fue alentador, especialmente porque la moderación de la inflación se dio en gran parte por los servicios, el componente más persistente de la cesta de consumo. Sin embargo, esta moderación no parece cambiar las perspectivas de la Fed de cara a la próxima reunión, más aún en un escenario tan errático de entrada de nuevos aranceles que de confirmarse van a provocar repuntes temporales de la inflación.
La sorpresa positiva en la inflación sirvió de alivio para las Bolsas, con el S&P 500 muy cerca de sobrepasar el límite del -10% al cierre, lo que supondría entrar en terreno de corrección técnica. Pero la incertidumbre arancelaria prosigue. La UE anunció la respuesta a los aranceles al acero y el aluminio y Canadá también comunicó nuevas medidas. Trump se mostró desafiante ante estas respuestas, especialmente con la Unión Europea. El esquema más amplio de aranceles se conocerá entre el 1 y el 2 de abril, en el que se espera el anuncio de las tarifas recíprocas y también los anuncios relacionados con los vehículos a motor, productos farmacéuticos y los semiconductores.
Pepperstone: todos pendientes de la decisión de la Fed
Quasar Elizundia, Estratega de Investigación de Mercados en Pepperstone, destaca que el peso mexicano logró avanzar un 0.35% en la sesión, mostrando una notable resiliencia en medio de señales negativas provenientes del sector industrial mexicano y las incertidumbres económicas en Estados Unidos. Aun así, el panorama inmediato para la divisa presenta desafíos considerables.
En México, los datos industriales recientes han generado preocupación entre los inversionistas. El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) retrocedió 0.4% en enero y acumuló una caída anual del 2.8%. El deterioro más significativo provino del sector de minería y extracción, especialmente petróleo y gas, que registraron contracciones marcadas del 8.8% y 10.7%, respectivamente. Por otro lado, la construcción continuó débil con una caída anual de 6.7%, mientras que las manufacturas retrocedieron ligeramente, 0.8%, destacando pérdidas más acentuadas en textiles, maquinaria y bienes metálicos.
La moderación reciente de la inflación estadounidense ha brindado cierto apoyo al peso mexicano. El Índice de Precios al Productor (PPI) se mantuvo sin cambios en febrero, situándose por debajo de las expectativas del mercado. Adicionalmente, la reciente desaceleración del Índice de Precios al Consumidor (CPI) en EE. UU., que cayó a una tasa anual del 2.8%, refuerza las expectativas de una Reserva Federal con un tono potencialmente más dovish. Dicho escenario podría favorecer a las monedas emergentes, incluido el peso mexicano.
Sin embargo, riesgos significativos persisten. Las tensiones comerciales globales y las preocupaciones sobre una posible recesión en Estados Unidos podrían generar un aumento de la aversión al riesgo, lo que afectaría negativamente al peso en el corto plazo. La atención de los mercados estará puesta en la próxima decisión de política monetaria de la Fed. Un tono dovish favorecería claramente al peso, mientras que una postura más agresiva en términos monetarios impulsaría al dólar, poniendo mayor presión sobre la moneda mexicana.
FlowCommunity: el consumidor tiene menos confianza
Tito Iakopa, Commercial Director de FlowCommunity, destaca que el dólar se mantuvo estable cerca de un mínimo de varios meses, mientras los inversores analizaban los últimos datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y esperaban la publicación del Índice de Precios al Productor (IPP) de hoy. Aunque la inflación subyacente y la general registraron una desaceleración, el aumento de los salarios reales y la persistencia de la inflación en los bienes esenciales podrían moderar las expectativas de una política monetaria más flexible por parte del banco central, proporcionando un respaldo temporal al dólar.
Mientras tanto, los rendimientos de la deuda pública estadounidense se mantuvieron estables, con el bono a 10 años operando en un rango estrecho cerca del 4,3%, ya que los inversores adoptaron un enfoque prudente ante las perspectivas económicas de Estados Unidos.
Las preocupaciones sobre las políticas comerciales proteccionistas del presidente Trump han afectado la confianza de los consumidores, aumentando los riesgos para el crecimiento económico. La intensificación de las tensiones comerciales podría deteriorar aún más el sentimiento del mercado.
La decisión de la Reserva Federal será un factor clave para el dólar. Una postura más flexible podría mantener la presión sobre la divisa estadounidense, mientras que un enfoque más restrictivo podría impulsarla.
XS: el oro marca nuevo récord histórico
Antonio Di Giacomo, analista de Mercados Financieros para LATAM en XS, explica por qué el oro ha alcanzado un nuevo récord histórico al situarse en la zona de $2,985 por onza el 13 de marzo de 2025. Este incremento ha sido impulsado por varios factores económicos y geopolíticos, destacando la moderación de la inflación en Estados Unidos, lo que ha fortalecido las expectativas de recortes en las tasas de interés. Los inversores han reaccionado a la desaceleración en el índice de precios al consumidor, que subió un 0,2% en febrero y un 2,8% en términos anuales, cifras menores a las previstas. La posibilidad de que la Reserva Federal implemente tres recortes en las tasas de interés durante el 2025 ha generado una mayor demanda de oro como activo refugio. Se espera que el primer recorte ocurra en junio, lo que contribuiría a un entorno de liquidez más favorable para los metales preciosos. Los inversores han aumentado sus posiciones en oro, considerando la volatilidad en los mercados financieros y la debilidad del dólar estadounidense.
Otro factor clave en el repunte del oro ha sido la creciente incertidumbre en torno a la política comercial de Estados Unidos. Las amenazas del presidente Donald Trump de imponer nuevos aranceles a la Unión Europea han generado preocupación en los mercados internacionales. Estas medidas se suman a los aranceles del 25% sobre el acero y el aluminio, que han provocado represalias comerciales por parte de Canadá y otras economías afectadas.
Además, el temor a una posible recesión en Estados Unidos ha impulsado la demanda de activos considerados seguros, como el oro. La guerra comercial y la inestabilidad económica han generado un clima de incertidumbre que ha llevado a los inversores a buscar refugio en metales preciosos. Las señales de desaceleración en el crecimiento económico estadounidense han fortalecido la percepción de que la Reserva Federal podría intervenir con medidas más expansivas. El dólar estadounidense también ha jugado un papel clave en el alza del oro, ya que ha permanecido cerca de sus niveles más bajos en los últimos cuatro meses. La debilidad del dólar hace que el oro sea más atractivo para los inversionistas internacionales, lo que ha impulsado la demanda y el precio del metal precioso.
Un dólar más débil suele estar asociado con una mayor valorización de activos refugio, como el oro y la plata. En este contexto, los analistas esperan que el oro mantenga su tendencia alcista en los próximos meses, dependiendo de la evolución de la política monetaria de la Reserva Federal y la situación geopolítica mundial. Si la incertidumbre económica persiste y los recortes en las tasas de interés se materializan, es posible que el oro continúe rompiendo nuevos récords. En conclusión, el ascenso del oro a un máximo histórico está estrechamente vinculado a la combinación de factores macroeconómicos y políticos. La moderación de la inflación, las expectativas de recortes en las tasas de interés, las tensiones comerciales y la debilidad del dólar han creado un entorno propicio para el crecimiento del metal precioso. En los próximos meses, el comportamiento del oro dependerá de la evolución de estos factores y de la respuesta de los mercados financieros ante los desafíos globales.