Andbank: "India es la nueva China"

Miguel Ángel Valero

La presentación de las Claves de los mercados para el primer semestre de 2025 de Andbank, por parte de Alex Fusté, economista jefe y director de Inversiones del Grupo, y Marian Fernández, responsable de Macro de Andbank España, está condicionada por la irrupción de DeepSeek (que se analiza en El mercado exige pruebas de que Deepseek cuesta 30 veces menos), la primera reunión de la Fed tras el retorno de Trump a la Casa Blanca (La Fed aplazará el recorte de tipos hasta junioy la llegada el 29 de enero del Año Nuevo en China (El año de la Serpiente de Madera llega a China con malos augurios).

Andbank da un potencial del 6,8% al estadounidense S&P 500 desde los niveles actuales, y pronostica un crecimiento de los beneficios de este índice superior al 10% este año, con el apoyo de unos tipos de interés más bajos. Al europeo Stoxx 600, por su parte, le da un recorrido al alza del 6,2%. Marian Fernández, responsable de Macro de Andbank España, cree que los sectores más atractivos en Europa son los defensivos, como los servicios públicos y los valores de calidad orientados al crecimiento en bienes de equipo. Al Ibex 35 le dan un potencial del 3,2%, mientras que, en lo que respecta a los emergentes, al Sensex de India lo ven subiendo un 20% este año. "India es hoy la China de 2003, 2004 o 2005", subraya Alex Fusté, que ve a este mercado revalorizándose un 100% en el largo plazo. También le gusta Vietnam, cuya economía crece al 7% con tasas de inflación del 2-3%: "Eso es música para cualquier macroeconomista y para cualquier empresa" que opere allí.

El experto del Grupo Andbank descarta una burbuja de las tecnológicas: “hay que diferenciar los distintos ciclos tecnológicos, y el de ahora es uno no clásico, por lo que no tiene sentido comparar con los PER y primas de riesgo de otros ciclos”. Ve atractivo invertir en fabricantes de placas base.

Marian Fernández pone el foco en Alemania y en Francia. El auge de la ultraderecha pone en peligro la formación de una Gran Coalición, con "una postura más pragmática sobre el freno de la deuda, junto con políticas favorables al mercado, como la bajada de impuestos y la desregulación, siendo probable que estas medidas refuercen la confianza y estimulen la inversión". "Tiene una posición fiscal sólida que está llamada a moverse, que haya cierto tipo de relajación", añade.

En Francia, los retos de cohesión social de Francia dificultan su capacidad para abordar eficazmente la elevada deuda pública, agravada por el riesgo potencial de una nueva ronda de elecciones legislativas después del verano.  El informe de Draghi sobre la competitividad europea debería servir como "hoja de ruta para abordar los retos estructurales en Europa, con especial énfasis en el fomento de la innovación y el emprendimiento", porque "Europa sigue estancada y debe avanzar mediante el compromiso y la acción decidida".

Su posición en renta variable es neutral. El sector consumo les parece "interesante con la esperanza de que despegue. Aunque nos parece temprano para cantar victoria", matiza. La dispersión entre sectores sigue siendo amplia tras un periodo de gran divergencia. Los sectores defensivos como servicios públicos, y los valores de calidad orientados al crecimiento en bienes de equipo, están mejor situados que los sensibles a los tipos como los bancos, medios de comunicación y automóviles. En renta fija, avisa de un aumento de las tasas de impago en High Yield. Recomienda sobre ponderar los sectores defensivos y los bancos, e infra ponderar los sensibles a los aranceles.

Ve potencial en el Ibex 35 para llegar a los 12.350 puntos, lo que supondría una subida del 3,2%. Espera un beneficio por acción de 1,072 en 2025, con una relación precio/beneficios de 11,11. El mercado de renta variable español mantendrá "un comportamiento positivo continuado a corto plazo".

Dentro de la "visión constructiva" de los mercados, éstos sufrirán correcciones, que son "ventanas de oportunidad para las entradas y las compras. Alex Fusté ve el petróleo por debajo de los 70$.