Trump la toma ahora con el cobre
Miguel Ángel Valero
Cuando la atención de inversores y analistas estaba centrada en los primeros resultados de Nvidia tras la irrupción de la IA china DeepSeek, Donald Trump daba inicio al procedimiento para la posible imposición de aranceles al cobre. El presidente estadounidense firmó una orden que instruye al Departamento de Comercio para llevar a cabo una investigación conforme a la Sección 232. Este mismo mecanismo se empleó en 2017 para establecer tarifas arancelarias sobre el acero y el aluminio tras un análisis que se extendió durante un año y, por tanto, podría requerir de un período similar en este caso.
Howard Lutnick, secretario de Comercio, explicó que la acción también analizará productos que contengan cobre y que los aranceles ayudarán a reconstruir la industria nacional de este material. La Casa Blanca defiende la necesidad de reducir los riesgos por la creciente dependencia: en 1991 el cobre importado no representaba una porción significativa de la demanda estadounidense, mientras que en 2024 el 45% del cobre consumido en EE.UU. procedía del exterior. Los principales proveedores de este metal a EE.UU. son Chile (35,9% sobre el total de importaciones estadounidenses de cobre) y Canadá (23,3%). El cobre es un elemento crítico en sectores estratégicos como la defensa, la infraestructura y la emergente industria de vehículos eléctricos.
"La Unión Europea se creó para fastidiar a EEUU"
Junto al cobre, Europa. Trump insiste en imponer a Europa aranceles del 25%, pero sigue fiel a su estrategia de anuncios con cifras y plazos imprecisos. La idea es causar impresión para empezar las negociaciones. Sin embargo, ha especificado que las importaciones de vehículos y productos agrícolas se verán afectadas, porque Europa está apretando las tuercas a los automóviles y las exportaciones agrícolas estadounidenses.
"La Unión Europea se creó para fastidiar a Estados Unidos", proclama Trump. No le gusta la Unión Europea. Y hará lo que sea para desestabilizar el Make Europe Great Again. Este nuevo ataque es una amenaza para Europa pero también una oportunidad para fortalecer la unión de los países europeos hacia más crecimiento. El modelo europeo, con su camisa de fuerza reguladora y la omnipresencia del Estado y la Comisión Europea, es lo contrario del modelo de Trump. Pero más allá, la Unión Europea sigue siendo una gran potencia económica, con un importante superávit comercial con Estados Unidos.
"Los ladridos del perro americano asustan a las viejas, pero no a los inversores que se posicionan en el mercado europeo. La Eurozona cotiza por debajo de su media histórica y con un PER más que atractivo, inferior al límite de 17, lo que supone una interesante oportunidad de entrada. Y eso sin contar que los chinos aún no han despertado de su letargo tras su propio vía crucis inmobiliario. Es probable que salgan de ese pozo mediante incentivos fiscales, lo que beneficiará enormemente al consumo de lujo europeo. Nada como comprar algo bueno y barato, lo contrario de lo que podría estar ocurriendo en Estados Unidos con sus tecnológicas, su concentración y su posible sobrevaloración”, defiende José Manuel Marín, de Fortuna SFP.
Por otra parte, el resultado las elecciones alemanas es una buena noticia para Europa. Marca el final de un periodo de incertidumbre para Europa y Merz está decidido a reactivar la economía alemana. Para el experto de Fortuna SFP el nuevo modelo económico alemán podría beneficiar a toda Europa: "Alemania lleva dos años en una pseudorrecesión, primero por la dependencia del gas barato ruso y luego por su propia crisis del sector automovilístico. Son conscientes de que hay que hacer cosas diferentes para obtener resultados diferentes, porque, las medidas de los dos últimos años han tenido un escaso o nulo impacto. Así, ha llegado la hora de dejar la austeridad a un lado y empezar a gastar e invertir, aunque sea a costa de endeudarse".
En un giro inesperado de los acontecimientos geopolíticos, Trump presiona a la Unión Europea a elevar urgentemente su presupuesto militar. La amenaza global obliga a la UE a priorizar la defensa como nunca antes. Hemos pasado de la moda de los valores 'verdes' a la de los 'de defensa'.
El nuevo presidente de Alemania, Friedich Merz pretende aumentar el gasto en Defensa desde los 100.000 millones€ actuales hasta los 200.000 millones, algo que ya se había puesto encima de la mesa del Parlamento, pero que con los últimos acontecimientos sobre Ucrania, va a ser una cuestión prioritaria. "Como consecuencia, las principales compañías europeas de Defensa subieron en Bolsa”, comenta Juan José del Valle, de Activotrade.
"La Unión Europea se ha caracterizado por destinar la mayor parte de su presupuesto a partidas sociales tales como la sanidad o las pensiones. Si tomamos como punto de partida la caída del muro de Berlín en 1989 el gasto en defensa mundial y en especial en Europa, no ha hecho más que disminuir. Ha sido durante el último lustro donde se observa un cambio de tendencia y un aumento leve del gasto militar en % del PIB, aunque sigue estando muy lejos de lo que destina el Resto del Mundo y Estados Unidos entre otros. El nuevo escenario contempla una nueva oportunidad para la renta variable europea y sobre todo para aquellas compañías que estén especializadas en tecnología militar, sector aeroespacial y, sobre todo, Inteligencia Artificial. Precisamente, el ecosistema europeo de empresas emergentes en el ámbito de la tecnología de defensa se está expandiendo a medida que los países buscan soluciones innovadoras para mejorar sus capacidades de defensa en respuesta a los desafíos geopolíticos. Sin embargo, el ecosistema de empresas emergentes de tecnología de defensa es aún joven, incluso en Estados Unidos. Con un ciclo de vida típico de entre diez y quince años para la maduración de las empresas financiadas por capital riesgo y muy pocas empresas emergentes con más de cinco años de antigüedad, la evolución del sector dista mucho de estar clara”, añade.
"Si nos adentramos en las compañías del sector defensa, podemos confirmar su buen rendimiento en 2025, de hecho, las empresas europeas que están dentro del TOP 100 mundial en Defensa, lideran las subidas de este año. De tal manera, en los últimos doce meses, la cotización de la alemana Rheinmetall acumula una subida del 123%; la compañía italiana Leonardo un 76%; un 42% para la compañía sueca SAAB; un 32% la empresa francesa Thales, y más de un 11% la de la española Indra. Si buscamos un ETF compatible con este sector, el ETF paneuropeo “iShares Aerospace & Defence”, que agrupa a las principales empresas cotizadas del sector con mayor presencia europea, se anotabaun repunte que llegaba a ser superior al 4% para alcanzar un nuevo máximo histórico intradía de 6,2 euros y ampliaba el gap con su homólogo en Estados Unidos, el ETF “S&P Aerospace & Defense ETF", apunta el analista de Activotrade SV.
Las amenazas de Trump sobre la UE no parecían afectar a las divisas. Su intención de imponer aranceles del 25% a los bienes europeos, incluyendo los automóviles es interpretada por el mercado como una estrategia de negociación, y su efecto sobre los activos va perdiendo fuelle. En esta ocasión, el cruce euro-dólar se deja un tímido -0,1% hasta situarse en 1,048 EUR/USD.
En el mercado de materias primas, el crudo toca mínimos en el año y se dirige a cerrar su peor mes desde septiembre. La incertidumbre generada por Trump en materia arancelaria logra eclipsar el hecho de que la OPEP probablemente vuelva a posponer su aumento en la producción planeado a partir de abril. Con todo esto, y tras corregir ayer un -0,7%, la cotización repunta tímidamente hasta alcanzar los 72,7 $/barril. Por su parte, el oro amanece en negativo al ceder un -0,8% y retornar a niveles por debajo de los 2.900 $/onza, por la toma de beneficios.
Nvidia basa su estrategia en las nuevas IA
Mientras tanto, había altas expectativas por los resultados de Nvidia, ya no solo por las cifras, sino porque son los primeros resultados desde la popularización de DeepSeek. En primer lugar, los resultados han sido buenos con un crecimiento en los ingresos trimestrales del +16% (+78% interanual), alcanzando nuevo trimestre récord de ingresos con 39.331 millones$. No obstante, los márgenes brutos retroceden una décima hasta el 73%. El equipo directivo indicó que esto pasaría también el trimestre que viene debido a que la empresa se encuentra en un momento de transición con la entrada de los nuevos chips Blackwell. En este sentido, anunció mejoras en el proceso de fabricación para el próximo semestre y también se ofrecieron algunos detalles del nuevo chip que llegará en 2026, que se llamará Rubin.
A las preguntas sobre DeepSeek se dieron respuestas diplomáticas. Por un lado, se indicó que la llegada de modelos como el R1 son buenas noticias para la demanda de computación, pues se trata de modelos de razonamiento que requerirán unas mayores capacidades para resolver cada tarea. Jensen Huang, CEO de Nvidia, señaló que el hecho de que un modelo de primera línea tenga código abierto impulsará el uso, lo que incrementará aún más la necesidad de computación. En conclusión, el mercado se quedó contento con las cifras, aunque no fueron tan sorprendentes como en anteriores trimestres. La optimización en el proceso de fabricación de los chips Blackwell se empezará a notar en los márgenes a partir del segundo semestre. A medio plazo, la compañía confía en que la demanda de sus chips para centros de datos continuará siendo elevada, principalmente por la mayor exigencia de los nuevos modelos de razonamiento como DeepSeek o Grok3.
Pero los inversores son ahora un poco menos adictos a Nvidia al haber encontrado alternativas para saciar su sede de IA, sobre todo en China. También son un poco más cautos sobre el crecimiento económico estadounidense tras la fuerte caída de la confianza de los consumidores y los riesgos para la estabilidad que plantea una guerra comercial mundial.
Sin embargo, Nvidia está salvando a las `7 Magníficas´ y hace rebotar el S&P 500. "Finalmente Nvidia superó las expectativas del mercado, impulsando que el S&P 500 respetase los mínimos del último mes, junto al Nasdaq 100 que salva los 21.000 puntos. En este sentido, desde los máximos de diciembre las `7 magníficas´ han retrocedido cerca de un 10% lo que suele confirmar, por lo menos técnicamente, el inicio de una tendencia bajista. Por el momento y gracias a Nvidia, puede ser interesante esperar mayores rebotes en el corto plazo. La compañía vio crecer sus ingresos hasta cerca de 39.000 millones$, en línea a lo estimado por la compañía, ofreciendo comentarios positivos sobre su gama Blackwell. Las acciones de la compañía subían más de un 1% minutos después de la presentación aunque cerraba el mercado after hours cediendo un 1.5% en zonas de 129 $. Prácticamente duplica los ingresos y beneficios anuales y los ingresos de centros de datos ya pesan cerca de un 90% del total”, explica Juan José del Valle, de Activotrade SV.
Por su parte, Antonio Di Giacomo, Analista Senior de Mercado de XS.com, señala que Nvidia ha superado ampliamente las expectativas del mercado. La compañía reportó ganancias ajustadas por acción de 0.89$, superando los 0.81$ del mismo período del año anterior. En cuanto a ingresos, la tecnológica alcanzó los 39.300 millones, reflejando un impresionante crecimiento interanual del 78%. La división de centros de datos, que representa la mayor parte de sus ingresos, obtuvo 35.600l millones, un aumento del 16% respecto al trimestre anterior, superando las proyecciones de 34.100millones.
Para el primer trimestre del nuevo año fiscal, Nvidia ha elevado sus previsiones, estimando ingresos de 43.000 millones, por encima de las expectativas previas de $42.05 mil millones. Además, la compañía ha proyectado un margen bruto del 70.6%, lo que indica una eficiencia operativa notable en sus procesos de producción. La fabricación a gran escala de sus supercomputadoras Blackwell AI ha sido un factor clave en este crecimiento, generando miles de millones de dólares en ventas en su primer trimestre de disponibilidad. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, destacó el creciente papel de la inteligencia artificial en el mercado y cómo el entrenamiento posterior de modelos de IA ha impulsado la demanda de sus soluciones. La nueva versión de Blackwell AI ha sido diseñada específicamente para optimizar este proceso, lo que permitirá a Nvidia mantenerse a la vanguardia de la industria tecnológica. Se espera que la expansión de esta plataforma mantenga los márgenes brutos en torno al 70%, con posibilidades de alcanzar el 75% hacia finales del año.
Además del éxito financiero, la compañía ha delineado una visión estratégica basada en la evolución de la inteligencia artificial. Huang mencionó tres áreas clave en las que Nvidia centrará su desarrollo: IA de agencia, IA física e IA soberana. Estas innovaciones representan el siguiente paso en la automatización y la simulación de procesos, con aplicaciones en sectores como la robótica, la simulación industrial y la personalización de servicios digitales. La IA de agencia se enfoca en la creación de sistemas autónomos capaces de tomar decisiones y ejecutar tareas con mínima intervención humana. Por otro lado, la IA física está diseñada para revolucionar industrias como la manufactura y el transporte, utilizando simulaciones avanzadas y modelos predictivos. Finalmente, la IA soberana permitirá a gobiernos y organizaciones desarrollar infraestructuras tecnológicas con independencia y seguridad, un aspecto crucial en la era digital. Con estos avances, Nvidia no solo se consolida como líder en el sector tecnológico, sino que también se posiciona en la vanguardia del desarrollo de inteligencia artificial. Su capacidad de adaptación y expansión en un mercado altamente competitivo la convierte en una de las compañías más influyentes del mundo. En conclusión, el sólido desempeño financiero de Nvidia y su apuesta por la innovación en IA refuerzan su liderazgo en la industria. Con una visión ambiciosa y una estrategia bien definida, la compañía continúa redefiniendo el futuro de la computación y la inteligencia artificial, estableciendo un precedente para el desarrollo tecnológico en los próximos años.