Los Siete Magníficos animan las Bolsas

Miguel Ángel Valero

Las Bolsas estadounidenses siguieron avanzando gracias a los buenos resultados de Alphabet (+1,8%) que se situaron un 16% por encima del consenso y empiezan a reflejar que la apuesta por la IA está generando crecimiento. Además, el acuerdo entre Broadcom y Open AI impulsó al sector de semiconductores, por lo que en una sesión de avances discretos volvió a brillar la tecnología. 

Los analistas de Banca March destacan que el mercado tecnológico Nasdaq marcaba un nuevo máximo en la antesala de la publicación del grueso de las integrantes de los 7 Magníficos. Alphabet siguió subiendo tras al cierre de mercado (+5%) gracias a la publicación de resultados que incluyó ventas mejores de lo previsto. Destaca especialmente la división de computación en la nube que crece a ritmos del +35% interanual. Además, Sundar Pichai indicó que la implantación y desarrollo de soluciones IA está mejorando la adopción de los productos actuales, generando nuevas oportunidades y nuevos clientes.

Por su parte, Antonio Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys Activos Financieros, pasa revista a los Siete Magníficos:

• Alphabet: Excelentes resultados para Alphabet, con un crecimiento en ventas del +15% respecto al mismo trimestre del año anterior. El negocio principal, Google Search & Other, representó el 55,9% de las ventas totales de la compañía, una ligera reducción frente al 57,4% de hace un año. El buscador de Google enfrenta crecientes amenazas, con una competencia en aumento y el surgimiento de la inteligencia artificial, que tiene el potencial de transformar su negocio principal. Microsoft, ChatGPT y Meta Platforms se perfilan como los principales competidores a los que Google deberá responder. Además, Amazon está ganando cuota de mercado en el negocio publicitario con su propia plataforma, lo que podría llevar a que Google pierda cierta participación a medida que pase el tiempo. Aun así, se espera que el sector publicitario crezca a un ritmo del 8-12% anual hasta 2030, lo que sugiere que las empresas de publicidad online seguirán aumentando sus ingresos, aunque cambie su participación en el mercado. Por otro lado, YouTube, que fue una adquisición de Google en 2006 por 1.650 millones de dólares, ha superado los 50.000 millones$ en ingresos en los últimos 12 meses, sumando publicidad y suscripciones. Google Cloud, el tercer negocio en importancia en la nube tras AWS y Azure, también está creciendo de forma notable, con un incremento del 35% en ventas, y ya representa un 6,8% del resultado operativo de Alphabet.
  •  Alphabet aumenta sus ventas un +15% (+16% en moneda constante), hasta los $88,3mil millones de dólares.
  • Google Services aumentó un 13% a 76,5mil millones de dólares. Esto engloba el buscador, Google Network, Youtube, suscripciones, plataformas y dispositivos.
  • Google Cloud aumentó un +35% hasta los 11,4mil millones de dólares.
  • Los ingresos operativos aumentaron un +34% y el margen se expandió 4,5 puntos hasta el 32%
  • Beneficio neto de 26,3mil millones de dólares en el trimestre.
  • Los empleados pasan de 182.381 de hace un año a los 181.269 actuales, esto es 1.112 menos.
  • Respecto al resultado operativo, destaca el crecimiento de Google Cloud después de superar el break-even en el primer trimestre de 2023. Other bets, que engloba negocios como Waymo, Verlily, Wing o Calico, entre otros, sigue generando pérdidas operativas.
• Visa: es una de las compañías más estables del mercado, operando en un oligopolio de pagos junto con MasterCard y American Express, entre otras. Las ventas han aumentado un +12% respecto al trimestre anterior, alcanzando los 9,6 mil millones de dólares, y sus beneficios por acción Non-GAAP crecieron un +16%. El volumen de pagos subió un +8%, las operaciones transfronterizas un +13%, y las transacciones procesadas un +10%. La compañía se enfrenta a riesgos regulatorios debido a la posición dominante que ejerce junto con MasterCard; además, enfrenta riesgos tecnológicos por la aparición de medios de pago alternativos (como el blockchain) y posibles ataques cibernéticos. A pesar de estos desafíos, esta excelente compañía mantiene sólidas ventajas competitivas para enfrentar los peores escenarios y seguir generando buenos retornos para sus accionistas.
  • Ventas: +8%
  • EPS NON GAAP: +16%
  • Volumen de pagos: +8%
  • Transacciones procesadas: +10%
  • 5.800 millones de dólares de recompras en el trimestre.

Invesco: las grandes tecnológicas revolucionan la inversión sistemática

El extraordinario rendimiento de las acciones tecnológicas de gran capitalización ha impactado en el comportamiento de los inversores, creando oportunidades y desafíos para la inversión sistemática, según el noveno  Estudio Anual de Inversión Sistemática Global de Invesco, basado en las opiniones de 131 inversores institucionales y mayoristas que gestionan colectivamente 22,3 billones$. Revela una creciente sofisticación en el uso de estrategias sistemáticas por parte de los inversores a medida que se adaptan a la dinámica de mercado compleja y cambiante.

El dominio de las acciones tecnológicas requiere replantearse la inversión sistemática. Invesco considera que los factores alineados con el éxito de grandes empresas tecnológicas, como Momentum, Crecimiento y Calidad, han tenido un rendimiento excepcional en el último año, mientras que el Valor ha quedado rezagado. Ahora, el riesgo de concentración ha impulsado un cambio, con más de la mitad (52%) de los inversores aumentando sus asignaciones a Valor en los últimos 12 meses en busca de una posible cobertura.

“El excepcional rendimiento en las últimas fechas de las acciones tecnológicas de gran capitalización ha llevado a los inversores a replantearse las estrategias de factores al observar desafíos en torno a la concentración, rotación de factores, gestión de riesgos y equilibrio de exposiciones,” ha asegurado Georg Elsaesser, gestor de cartera sénior de Estrategias Cuantitativas en Invesco. “Estos desafíos han demostrado la necesidad esencial de la gestión de riesgos”, subraya.

La adaptabilidad ha permitido a los inversores sistemáticos tener un buen desempeño en este entorno. En los últimos 12 meses, el 46% de los inversores sistemáticos han reportado un rendimiento superior en comparación con los enfoques activos tradicionales y las estrategias ponderadas por mercado, en contraste con un rendimiento inferior de solo el 8% y el 6% respectivamente.

La necesidad de reaccionar rápidamente ha llevado a un aumento en el uso de técnicas que permiten a las carteras adaptarse inmediatamente a cambios repentinos en el entorno macroeconómico. Cuatro quintas partes (80%) de los encuestados mencionaron las estrategias de inclinación de factores como muy valiosas, mientras que el 67% destacó la importancia de los modelos de rotación de clases de activos y sectores.

El principal impulsor para la asignación proactiva de factores, citado por cuatro quintas partes (82%) de los inversores, es el deseo de adaptarse a los ciclos económicos (Imagen 4). Esto también se refleja en el reajuste de los pesos de los factores, con casi todos los inversores (91%) ajustando ahora sus pesos de factores con el tiempo, un aumento respecto a tres cuartos (75%) en 2023. “Hemos visto un enfoque algo más aspiracional hacia los factores en los últimos años, reflejando una creciente sofisticación entre los inversores al traducir las características cíclicas de los factores en carteras de factores diversificadas,” añade Elsaesser.

A medida que los mercados se vuelven más cambiantes, también disminuyen los horizontes temporales de los inversores. Mientras que el 40% de los inversores aún evalúan el rendimiento en un horizonte temporal estándar de 3 a 5 años (Imagen 6), un tercio (32%) ahora usa un horizonte de 2 a 3 años, en comparación con menos de una cuarta parte (23%) en 2023.

Invesco ha observado una clara tendencia hacia las carteras de inversores sistemáticos más diversas, incluyendo un aumento significativo en el uso de estrategias de clases de activos alternativos. El estudio revela que el 40% de los inversores ahora aplican un enfoque sistemático a bienes raíces (vs. 31% en 2023), el 36% a productos básicos (vs. 26% en 2023) y el 34% tanto a capital privado como a infraestructura (vs. 32% y 28% en 2023 respectivamente) (Imagen 7).

Esta diversificación está permitiendo a los inversores construir modelos de asignación de múltiples activos más holísticos e integrados. Un inversor institucional de Europa señaló: “Nuestro enfoque sistemático ahora abarca tanto activos líquidos como ilíquidos. Esta visión holística nos permite gestionar mejor el riesgo general de la cartera y captar oportunidades entre activos que antes podríamos haber pasado por alto”.

Sin embargo, la aplicación de estrategias sistemáticas a activos menos líquidos puede crear desafíos, particularmente considerando que las restricciones de liquidez se clasifican como la primera y cuarta consideración más importante para inversores institucionales y mayoristas respectivamente al construir carteras de múltiples activos.

Los inversores sistemáticos están abordando esto mediante el uso de herramientas como proxies líquidos o derivados, que les permiten ajustar la exposición general a clases de activos menos líquidos, como bienes raíces, manteniendo la capacidad de reequilibrar rápidamente.“Tenemos herramientas sistemáticas para varias clases de activos, pero el desafío es la viabilidad cuando se identifican riesgos,” explicó un inversor institucional norteamericano. “Estamos desarrollando procesos para exposiciones ilíquidas que tengan umbrales de rendimiento y estrategias de salida similares a los activos líquidos”.

La revolución de datos continúa
La base del auge de carteras sistemáticas cada vez más diversificadas y sofisticadas es una revolución de datos que está transformando la forma en que los inversores toman decisiones de asignación. La disponibilidad de fuentes de datos cada vez más diversas para informar las asignaciones de cartera ha hecho esto posible.

Si bien los datos macroeconómicos (97%), los datos financieros fundamentales de las empresas (81%) y los indicadores de análisis técnico (76%) son los más utilizados (Figura 9), la integración de fuentes de datos alternativas también está ganando impulso, con una cuarta parte (23%) de los encuestados incluyendo datos alternativos como imágenes satelitales, datos de envíos e información meteorológica en sus modelos.

La IA también continúa ganando espacio. En comparación con otros estilos de inversión, las estrategias sistemáticas/de factores se consideran las más propensas a beneficiarse de la IA. “La IA está evolucionando rápidamente de una herramienta periférica a una piedra angular de las estrategias de inversión modernas, y su capacidad para analizar enormes volúmenes de datos, identificar patrones, detectar tendencias y proporcionar ideas rápidas la hace ideal para la inversión sistemática,” dijo Elsaesser. “Sin embargo, persisten desafíos en torno a la calidad de los datos, la seguridad y la transparencia, así como la búsqueda de un alfa verdaderamente sostenible dentro de las mejoras de procesos basadas en IA”, concluye el experto de Invesco.